06-26-2017
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深港通开通半年多以来，正深刻地改变着南下资金跨境投资的偏好，以科技和消费为代表的优质成长股正在分走大盘蓝筹股的份额成为资金新宠。由于较好地把握住了大盘蓝筹的稳定收益和成长股的成长红利，今年以来广发基金旗下两只沪港深基金的净值屡创新高。
南下资金“口味”生变
据WIND统计，自去年12月5日深港通开通，至今年6月21日的半年多时间里，科技和大消费领域成为借道深市港股通通道南下资金的最爱，期间净买入额前十大个股中，有4只属于信息技术领域，包括腾讯控股、IGG、中兴通讯、中国软件，另有3只属于非日常生活消费品板块。
同期，借道沪市港股通的南下资金则偏爱金融领域，净买入的前十大个股有7只属于金融板块。其中，腾讯控股和丰盛控股则同时受到两个通道南下资金的共同青睐。从中可以看出，资金对于大盘蓝筹的热爱正在发生转移。
机构分析指出，由于香港市场交易容量偏小，南下资金对港股市场的影响更为明显。深港通的新增了恒生中小型股的部分标的，从小盘股的日度换手率来看，已经从开通初期的0.18%提升到了近期的0.27%，极大的提高了中小盘股的活跃度与流动性。
广发基金经理李耀柱进一步指出，随着大盘蓝筹价值得到较为充分的重估，未来高成长的中型股将受到资金的喜爱。
广发两沪港深基金净值创历史纪录
部分对于市场节奏把握较好的沪港深基金在收益上取得了明显优势。例如李耀柱管理的广发沪港深新起点（002121）基金净值于6月21日达到1.179元，创下历史新高，其年内累计收益率也达到21.55%，在开放式沪港深基金中排名第3。
该基金成立于去年11月3日，自深港通开通以来，李耀柱主动把握好大盘蓝筹股机会的同时，积极布局成长性较好的科技和消费类个股。从最近一季度的定期报告中可以看出，李耀柱以中国人寿这类较为稳定的蓝筹股打底，重点配置了以腾讯控股、比亚迪电子为代表的信息技术板块；以银河娱乐、金沙中国有限为代表的非日常生活消费品以及多只公用事业股，较好地把握了深港通开通以来的涌现的结构性新机会。
李耀柱表示，A股中证500的平均估值是33倍，而恒生中型股的平均估值仅14倍，其中不乏比亚迪电子、ASM太平洋等优质成长股，且都是细分行业的龙头公司，未来的成长机会巨大。
值得一提的是，广发基金旗下另一位基金经理余昊管理的广发沪港深新机遇（001764）净值也于20日创出历史新高，年内累计收益16.28%，名列开放式沪港深基金第12名，共同展现了广发基金较为扎实的投资研究实力
上周沪深股市冲高回落，其中A股在成功加入MSCI新兴市场指数后多头发力，上证指数一度逼近3200点整数关，盘中看反弹的声音也多了起来，但随后部分民企概念股出现异动，市场又一边倒的跟风下行，周五盘中再次动荡。从目前看，投资者心态摇摆，大盘走势反复，尤其是在资金面存量消耗的格局下，本周又将面临二季度末的考核时点，对沪深股市产生制约作用。
首先从上周市场的忽强忽弱表现看，虽然是跟着政策面消息面在走，但反映出投资者较为摇摆、缺乏自信，一有风吹草动，在没有证实和确定之前就慌不择路的紧急避险，人为放大了相关个股及指数的波动幅度，加剧市场的不确定性。从短线看，投资心态不稳将决定行情走势较为反复。
其次，从时间节点看，本周时值季末，银行面临揽存冲击压力，近期部分理财产品的预期收益率已经高达5.0%，这在最近两年非常少见，表明在去杠杆的前提下，资金面相对紧张已经凸显。央行行长周小川日前出席陆家嘴论坛时也指出高杠杆率及衍生的不良贷款不能宽容，也表明央行对降杠杆的政策态度。从股市资金面看，前周银证转账证券交易保证金净流失677亿元，5月初至今净流失1724亿元，今年1月初至今净流失1288亿元，可见今年以来市场根本没有所谓的增量资金和楼市资金回流股市，存在资金也在不断消耗，今年前五个月新股IPO融资额超过1000亿元，还有大量的定增及以往IPO大小非限售解禁，市场处在不断地被稀释的过程中。目前，日均存量资金余额已连续8周低于1.3万亿元，资金面的枯竭面临严峻挑战。加上本周又是二季末的考核试点，因此资金面将严重制约短线市场表现，或难有大的作为。
从技术面看，目前上证指数位于由年线和半年线所形成的狭窄通道中运行，其中上证指数年线位于3120点而半年线位于3170点，因此在没有增量资金**的前提下，虽然不时出现局部性行情，但多空相抵后指数维持在这一狭窄箱体中持续运行的可能性最大。
随着新一轮经济数据的陆续出炉，新兴经济体经济增长再次面临下行压力。近日，中国民生银行研究院发布的《2017年5月宏观经济形势分析报告》指出，国际金融学会（IIF）最新发布的增长跟踪指标称，5月份新兴经济体经济增速为5.6%，低于上月的6.8%，创今年以来的新低。同时，世界银行最新发布的《全球经济展望》也预计新兴经济体2017年整体经济增速为4.1%，较1月份的预测下调0.1个百分点。
报告分析认为，大宗商品价格回落、美联储货币条件收紧以及中国经济增速放缓，是导致新兴经济体增速下滑的主要原因。
巴西、南非经济前景低迷
报告指出，近期巴西经济较之前略有好转。从数据来看，巴西5月制造业采购经理人指数（PMI）为52.0%，较上月上升1.9个百分点，为2013年3月以来最高值，并连续5个月保持上升趋势；5月服务业PMI为49.2%，较上月下降1.1个百分点。同时，通胀持续下行，5月通胀水平为3.6%，比上月下降0.5个百分点，为2011年以来最低值。
在此背景下，巴西央行持续降息。资料显示，5月31日，巴西央行将基准利率从11.25%降至10.25%，连续第二次降息100个基点。自去年10月启动四年来的首轮降息周期后，巴西目前已削减了400个基点，使得5月以来巴西经济有所恢复，一季度国内生产总值（GDP）环比增长1.0%，结束了连续8个季度的衰退。不过，考虑到大宗商品价格回落以及巴西总统特梅尔因贿赂丑闻而面临弹劾危机，报告认为巴西经济复苏仍有可能受到影响。
南非经济同样乏善可陈。报告指出，5月南非PMI为50.4%，较上月大幅回升7.2个百分点；4月制造业生产指数同比下降0.2%，降幅比上月收窄2.0个百分点。进出口有所下滑。南非4月出口从上月的同比增长6.1%转为同比下降0.1%；进口同比下降5.8%，降幅较上月扩大2.1个百分点。通胀也持续下降。南非4月消费者物价指数（CPI）同比上升5.3%，比上月降低0.9个百分点，连续5个月下降。
总体而言，报告指出，现阶段的南非经济整体疲弱。受制造业和贸易部门疲软拖累，今年一季度南非GDP环比下降0.7%。国内政局动荡以及投资者信心不足最终妨碍了南非经济的复苏，致使一季度经济意外出现负增长。加之去年四季度GDP环比萎缩0.3%，连续两个季度的负增长显示出南非经济已陷入技术性衰退，二季度经济发展仍面临较大挑战。标准普尔和惠誉两家国际信用评级机构17年来首次将南非的主权信用评级调至投资级以下。
印度、俄罗斯经济前景相对明朗
相较之下，尽管印度和俄罗斯经济也面临一些挑战，可总体表现要比巴西和南非积极得多。
报告称，5月份印度制造业PMI为51.6%，较上月下降0.9个百分点；4月工业生产指数同比上升3.1%，增幅比上月回落0.7个百分点，制造业增速有所放缓。不过，其服务业表现则有所企稳。数据显示，5月印度服务业PMI为52.2%，较上月上升2.0个百分点，连续4个月保持在荣枯线以上。同时，贸易状况良好。4月印度出口同比增长17.9%，较上月下降9.7个百分点；进口同比增长46.6%，较上月增加1.3个百分点，创2011年9月以来最高增速。通胀也有所回落，4月印度CPI同比上升2.2%，较上月下降0.4个百分点。
基于上述数据，报告认为，虽然一季度印度GDP同比增长6.1%，较去年四季度下降0.9个百分点，创2015年以来经济最低增速，远不及市场预期的7.0%，但随着新版**流通逐渐正常，加之今年3月通过的《商品服务税法》能够有效减轻印度境内企业的税务负担，印度经济增速有望在二季度企稳。
俄罗斯方面，报告称，5月制造业PMI为52.4%，比上月上升1.6个百分点，结束了连续4个月的下滑。服务业持续向好。5月俄罗斯服务业PMI为56.3%，比上月上升0.2个百分点，连续16个月高于荣枯线。消费端也有所改善，4月俄罗斯零售营业额指数由3月同比下降0.4%转为保持不变，结束了自2015年以来的持续下滑。进出口持续回暖，俄罗斯4月出口同比上升20.0%，尽管增幅比上月收窄15.2个百分点，但仍连续4个月保持高速增长；进口同比上升19.6%，增幅比上月收窄2.2个百分点，连续5个月保持高速增长。通胀压力持续缓解。5月俄罗斯CPI同比上升4.1%，与上月持平，维持2001年1月以来最低增幅。
报告进而指出，目前，俄罗斯通胀水平已连续三个月在4%的官方通胀目标上方附近运行。据俄罗斯央行研究，如果通胀水平持续运行在4%附近，名义利率应设定在6.5%左右。尽管今年以来俄央行已两次降息，但关键利率水平仍维持在9.25%的高位。俄罗斯央行行长表示，俄罗斯利率水平还存在着进一步下调的空间，但取决于本国经济运行情况，包括实际通胀水平、通胀预期以及油价动态走势。
6月23日，审计署披露了对20家央企的审计情况，其中18家采取虚构业务、人为增加交易环节、调节报表等方式，近年累计虚增收入2001.6亿元、利润202.95亿元，分别占同期收入、利润的0.8%、1.7%。
国资改革专家祝波善对《每日经济新闻》分析称，虚增收入与业务考核目标的完成密切相关，这直接关系到企业的员工收入情况，以及经营层的收入和职位。
18家央企“花式”扮靓业绩
《每日经济新闻》记者注意到，在审计署审计的20家央企中，涉及虚增收入的企业达到九成。其中，最常见的方式便是违规开展购销，至少有5家央企通过此法扮靓业绩，收入“水分”总计达到206.7亿元。
例如，2015年中国中钢集团公司所属中钢钢铁公司等2家公司违规开展购销业务，虚增收入3亿元、成本2.87亿元。
2012~2013年，中国通用技术（集团）控股有限责任公司所属邮电器材公司华北公司违规开展购销业务，虚增收入24.82亿元、成本24.5亿元、利润3200万元。
2012~2014年，中国五矿集团公司所属五矿有色金属股份有限公司违规开展购销业务，虚增收入和成本各23.49亿元。
2013~2014年，宝钢集团有限公司所属广东韶钢国贸贸易有限公司违规开展货物购销业务，虚增收入、成本，多计利润30.16万元。
2008年7月~2015年年底，中国华能集团公司所属华能能交公司及其下属2家企业违规开展货物购销业务，虚增收入、成本各154.02亿元，其中2015年虚增收入、成本各42.46亿元。
虚构业务也是常见的虚增收入方式。例如，2013年11月~2016年11月，中国电力建设集团有限公司所属中国水电建设集团新能源开发有限责任公司通过虚构风机购销等，虚增收入和成本，其中2015年虚增收入1.47亿元、成本1.45亿元。
2015年，东风汽车(5.790, 0.02, 0.35%)公司所属东风标致雪铁龙汽车销售有限责任公司等2家企业通过虚构销售业务等方式，虚增当年收入3.99亿元、成本3.4亿元，多计利润5894.54万元；所属神龙公司提前确认销售收入2.27亿元，结转成本2.17亿元。
此外，央企旗下企业通过开展无实物流转的购销业务、介入其他企业已达成的交易业务、虚假劳务协议、虚假**、合并报表范围不完整等方式实现虚增收入。
“为完成考核目标”虚构业务
对于央企虚增业绩，祝波善表示，这与企业经营层任期考核压力、员工收入水平保障等因素密切相关。
根据《中央企业负责人经营业绩考核办法》（以下简称《考核办法》），年度经营业绩考核和任期经营业绩考核等级分为A、B、C、D四个级别。国资委依据年度和任期经营业绩考核结果对企业负责人实施奖惩，经营业绩考核结果作为企业负责人薪酬分配的主要依据和职务任免的重要依据。连续两年年度经营业绩考核结果为D级或任期经营业绩考核结果为D级的企业，且无重大客观原因的，对企业负责人予以调整。
《考核办法》第二十二条明确规定，利润总额目标值与工资总额预算挂钩。“如果企业收入规模保不住的话，工资总额就会受到影响，员工的收入也就没有保障。”祝波善举例称，企业职工的部分奖金发放并不是等到领导班子考核期结束，在过程中其实已经在支付了。到了年末，发出去的工资奖金实际上已经超过该拿的额度，这时再让职工退回来，在实际操作上存在诸多困难。
近年来，国资委对央企的考核体系日趋完善。在2016年年底国资委发布的《考核办法》中，明确规定，根据企业经营性质、发展阶段、管理短板和产业功能，设置有针对性的差异化考核指标。
在祝波善看来，国资委已经由最初以央企年度营收、利润、资产规模考核的基础要求，逐步过渡为更合理的考核标准。在国资委管理方式调整后，不同功能类别的企业可以考虑实际情况制定考核目标，国资委也正在向“管资产”的方向迈进。
深港通开通半年多以来，正深刻地改变着南下资金跨境投资的偏好，以科技和消费为代表的优质成长股正在分走大盘蓝筹股的份额成为资金新宠。由于较好地把握住了大盘蓝筹的稳定收益和成长股的成长红利，今年以来广发基金旗下两只沪港深基金的净值屡创新高。
南下资金“口味”生变
据WIND统计，自去年12月5日深港通开通，至今年6月21日的半年多时间里，科技和大消费领域成为借道深市港股通通道南下资金的最爱，期间净买入额前十大个股中，有4只属于信息技术领域，包括腾讯控股、IGG、中兴通讯、中国软件，另有3只属于非日常生活消费品板块。
同期，借道沪市港股通的南下资金则偏爱金融领域，净买入的前十大个股有7只属于金融板块。其中，腾讯控股和丰盛控股则同时受到两个通道南下资金的共同青睐。从中可以看出，资金对于大盘蓝筹的热爱正在发生转移。
机构分析指出，由于香港市场交易容量偏小，南下资金对港股市场的影响更为明显。深港通的新增了恒生中小型股的部分标的，从小盘股的日度换手率来看，已经从开通初期的0.18%提升到了近期的0.27%，极大的提高了中小盘股的活跃度与流动性。
广发基金经理李耀柱进一步指出，随着大盘蓝筹价值得到较为充分的重估，未来高成长的中型股将受到资金的喜爱。
广发两沪港深基金净值创历史纪录
部分对于市场节奏把握较好的沪港深基金在收益上取得了明显优势。例如李耀柱管理的广发沪港深新起点（002121）基金净值于6月21日达到1.179元，创下历史新高，其年内累计收益率也达到21.55%，在开放式沪港深基金中排名第3。
该基金成立于去年11月3日，自深港通开通以来，李耀柱主动把握好大盘蓝筹股机会的同时，积极布局成长性较好的科技和消费类个股。从最近一季度的定期报告中可以看出，李耀柱以中国人寿这类较为稳定的蓝筹股打底，重点配置了以腾讯控股、比亚迪电子为代表的信息技术板块；以银河娱乐、金沙中国有限为代表的非日常生活消费品以及多只公用事业股，较好地把握了深港通开通以来的涌现的结构性新机会。
李耀柱表示，A股中证500的平均估值是33倍，而恒生中型股的平均估值仅14倍，其中不乏比亚迪电子、ASM太平洋等优质成长股，且都是细分行业的龙头公司，未来的成长机会巨大。
值得一提的是，广发基金旗下另一位基金经理余昊管理的广发沪港深新机遇（001764）净值也于20日创出历史新高，年内累计收益16.28%，名列开放式沪港深基金第12名，共同展现了广发基金较为扎实的投资研究实力
上周沪深股市冲高回落，其中A股在成功加入MSCI新兴市场指数后多头发力，上证指数一度逼近3200点整数关，盘中看反弹的声音也多了起来，但随后部分民企概念股出现异动，市场又一边倒的跟风下行，周五盘中再次动荡。从目前看，投资者心态摇摆，大盘走势反复，尤其是在资金面存量消耗的格局下，本周又将面临二季度末的考核时点，对沪深股市产生制约作用。
首先从上周市场的忽强忽弱表现看，虽然是跟着政策面消息面在走，但反映出投资者较为摇摆、缺乏自信，一有风吹草动，在没有证实和确定之前就慌不择路的紧急避险，人为放大了相关个股及指数的波动幅度，加剧市场的不确定性。从短线看，投资心态不稳将决定行情走势较为反复。
其次，从时间节点看，本周时值季末，银行面临揽存冲击压力，近期部分理财产品的预期收益率已经高达5.0%，这在最近两年非常少见，表明在去杠杆的前提下，资金面相对紧张已经凸显。央行行长周小川日前出席陆家嘴论坛时也指出高杠杆率及衍生的不良贷款不能宽容，也表明央行对降杠杆的政策态度。从股市资金面看，前周银证转账证券交易保证金净流失677亿元，5月初至今净流失1724亿元，今年1月初至今净流失1288亿元，可见今年以来市场根本没有所谓的增量资金和楼市资金回流股市，存在资金也在不断消耗，今年前五个月新股IPO融资额超过1000亿元，还有大量的定增及以往IPO大小非限售解禁，市场处在不断地被稀释的过程中。目前，日均存量资金余额已连续8周低于1.3万亿元，资金面的枯竭面临严峻挑战。加上本周又是二季末的考核试点，因此资金面将严重制约短线市场表现，或难有大的作为。
从技术面看，目前上证指数位于由年线和半年线所形成的狭窄通道中运行，其中上证指数年线位于3120点而半年线位于3170点，因此在没有增量资金**的前提下，虽然不时出现局部性行情，但多空相抵后指数维持在这一狭窄箱体中持续运行的可能性最大。
随着新一轮经济数据的陆续出炉，新兴经济体经济增长再次面临下行压力。近日，中国民生银行研究院发布的《2017年5月宏观经济形势分析报告》指出，国际金融学会（IIF）最新发布的增长跟踪指标称，5月份新兴经济体经济增速为5.6%，低于上月的6.8%，创今年以来的新低。同时，世界银行最新发布的《全球经济展望》也预计新兴经济体2017年整体经济增速为4.1%，较1月份的预测下调0.1个百分点。
报告分析认为，大宗商品价格回落、美联储货币条件收紧以及中国经济增速放缓，是导致新兴经济体增速下滑的主要原因。
巴西、南非经济前景低迷
报告指出，近期巴西经济较之前略有好转。从数据来看，巴西5月制造业采购经理人指数（PMI）为52.0%，较上月上升1.9个百分点，为2013年3月以来最高值，并连续5个月保持上升趋势；5月服务业PMI为49.2%，较上月下降1.1个百分点。同时，通胀持续下行，5月通胀水平为3.6%，比上月下降0.5个百分点，为2011年以来最低值。
在此背景下，巴西央行持续降息。资料显示，5月31日，巴西央行将基准利率从11.25%降至10.25%，连续第二次降息100个基点。自去年10月启动四年来的首轮降息周期后，巴西目前已削减了400个基点，使得5月以来巴西经济有所恢复，一季度国内生产总值（GDP）环比增长1.0%，结束了连续8个季度的衰退。不过，考虑到大宗商品价格回落以及巴西总统特梅尔因贿赂丑闻而面临弹劾危机，报告认为巴西经济复苏仍有可能受到影响。
南非经济同样乏善可陈。报告指出，5月南非PMI为50.4%，较上月大幅回升7.2个百分点；4月制造业生产指数同比下降0.2%，降幅比上月收窄2.0个百分点。进出口有所下滑。南非4月出口从上月的同比增长6.1%转为同比下降0.1%；进口同比下降5.8%，降幅较上月扩大2.1个百分点。通胀也持续下降。南非4月消费者物价指数（CPI）同比上升5.3%，比上月降低0.9个百分点，连续5个月下降。
总体而言，报告指出，现阶段的南非经济整体疲弱。受制造业和贸易部门疲软拖累，今年一季度南非GDP环比下降0.7%。国内政局动荡以及投资者信心不足最终妨碍了南非经济的复苏，致使一季度经济意外出现负增长。加之去年四季度GDP环比萎缩0.3%，连续两个季度的负增长显示出南非经济已陷入技术性衰退，二季度经济发展仍面临较大挑战。标准普尔和惠誉两家国际信用评级机构17年来首次将南非的主权信用评级调至投资级以下。
印度、俄罗斯经济前景相对明朗
相较之下，尽管印度和俄罗斯经济也面临一些挑战，可总体表现要比巴西和南非积极得多。
报告称，5月份印度制造业PMI为51.6%，较上月下降0.9个百分点；4月工业生产指数同比上升3.1%，增幅比上月回落0.7个百分点，制造业增速有所放缓。不过，其服务业表现则有所企稳。数据显示，5月印度服务业PMI为52.2%，较上月上升2.0个百分点，连续4个月保持在荣枯线以上。同时，贸易状况良好。4月印度出口同比增长17.9%，较上月下降9.7个百分点；进口同比增长46.6%，较上月增加1.3个百分点，创2011年9月以来最高增速。通胀也有所回落，4月印度CPI同比上升2.2%，较上月下降0.4个百分点。
基于上述数据，报告认为，虽然一季度印度GDP同比增长6.1%，较去年四季度下降0.9个百分点，创2015年以来经济最低增速，远不及市场预期的7.0%，但随着新版**流通逐渐正常，加之今年3月通过的《商品服务税法》能够有效减轻印度境内企业的税务负担，印度经济增速有望在二季度企稳。
俄罗斯方面，报告称，5月制造业PMI为52.4%，比上月上升1.6个百分点，结束了连续4个月的下滑。服务业持续向好。5月俄罗斯服务业PMI为56.3%，比上月上升0.2个百分点，连续16个月高于荣枯线。消费端也有所改善，4月俄罗斯零售营业额指数由3月同比下降0.4%转为保持不变，结束了自2015年以来的持续下滑。进出口持续回暖，俄罗斯4月出口同比上升20.0%，尽管增幅比上月收窄15.2个百分点，但仍连续4个月保持高速增长；进口同比上升19.6%，增幅比上月收窄2.2个百分点，连续5个月保持高速增长。通胀压力持续缓解。5月俄罗斯CPI同比上升4.1%，与上月持平，维持2001年1月以来最低增幅。
报告进而指出，目前，俄罗斯通胀水平已连续三个月在4%的官方通胀目标上方附近运行。据俄罗斯央行研究，如果通胀水平持续运行在4%附近，名义利率应设定在6.5%左右。尽管今年以来俄央行已两次降息，但关键利率水平仍维持在9.25%的高位。俄罗斯央行行长表示，俄罗斯利率水平还存在着进一步下调的空间，但取决于本国经济运行情况，包括实际通胀水平、通胀预期以及油价动态走势。
6月23日，审计署披露了对20家央企的审计情况，其中18家采取虚构业务、人为增加交易环节、调节报表等方式，近年累计虚增收入2001.6亿元、利润202.95亿元，分别占同期收入、利润的0.8%、1.7%。
国资改革专家祝波善对《每日经济新闻》分析称，虚增收入与业务考核目标的完成密切相关，这直接关系到企业的员工收入情况，以及经营层的收入和职位。
18家央企“花式”扮靓业绩
《每日经济新闻》记者注意到，在审计署审计的20家央企中，涉及虚增收入的企业达到九成。其中，最常见的方式便是违规开展购销，至少有5家央企通过此法扮靓业绩，收入“水分”总计达到206.7亿元。
例如，2015年中国中钢集团公司所属中钢钢铁公司等2家公司违规开展购销业务，虚增收入3亿元、成本2.87亿元。
2012~2013年，中国通用技术（集团）控股有限责任公司所属邮电器材公司华北公司违规开展购销业务，虚增收入24.82亿元、成本24.5亿元、利润3200万元。
2012~2014年，中国五矿集团公司所属五矿有色金属股份有限公司违规开展购销业务，虚增收入和成本各23.49亿元。
2013~2014年，宝钢集团有限公司所属广东韶钢国贸贸易有限公司违规开展货物购销业务，虚增收入、成本，多计利润30.16万元。
2008年7月~2015年年底，中国华能集团公司所属华能能交公司及其下属2家企业违规开展货物购销业务，虚增收入、成本各154.02亿元，其中2015年虚增收入、成本各42.46亿元。
虚构业务也是常见的虚增收入方式。例如，2013年11月~2016年11月，中国电力建设集团有限公司所属中国水电建设集团新能源开发有限责任公司通过虚构风机购销等，虚增收入和成本，其中2015年虚增收入1.47亿元、成本1.45亿元。
2015年，东风汽车(5.790, 0.02, 0.35%)公司所属东风标致雪铁龙汽车销售有限责任公司等2家企业通过虚构销售业务等方式，虚增当年收入3.99亿元、成本3.4亿元，多计利润5894.54万元；所属神龙公司提前确认销售收入2.27亿元，结转成本2.17亿元。
此外，央企旗下企业通过开展无实物流转的购销业务、介入其他企业已达成的交易业务、虚假劳务协议、虚假**、合并报表范围不完整等方式实现虚增收入。
“为完成考核目标”虚构业务
对于央企虚增业绩，祝波善表示，这与企业经营层任期考核压力、员工收入水平保障等因素密切相关。
根据《中央企业负责人经营业绩考核办法》（以下简称《考核办法》），年度经营业绩考核和任期经营业绩考核等级分为A、B、C、D四个级别。国资委依据年度和任期经营业绩考核结果对企业负责人实施奖惩，经营业绩考核结果作为企业负责人薪酬分配的主要依据和职务任免的重要依据。连续两年年度经营业绩考核结果为D级或任期经营业绩考核结果为D级的企业，且无重大客观原因的，对企业负责人予以调整。
《考核办法》第二十二条明确规定，利润总额目标值与工资总额预算挂钩。“如果企业收入规模保不住的话，工资总额就会受到影响，员工的收入也就没有保障。”祝波善举例称，企业职工的部分奖金发放并不是等到领导班子考核期结束，在过程中其实已经在支付了。到了年末，发出去的工资奖金实际上已经超过该拿的额度，这时再让职工退回来，在实际操作上存在诸多困难。
近年来，国资委对央企的考核体系日趋完善。在2016年年底国资委发布的《考核办法》中，明确规定，根据企业经营性质、发展阶段、管理短板和产业功能，设置有针对性的差异化考核指标。
在祝波善看来，国资委已经由最初以央企年度营收、利润、资产规模考核的基础要求，逐步过渡为更合理的考核标准。在国资委管理方式调整后，不同功能类别的企业可以考虑实际情况制定考核目标，国资委也正在向“管资产”的方向迈进。
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