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03-29-2018

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对于单边交易机会的判断,关键在于对参考利率走势的把握。如果预期参考利率低于互换利率,那么卖出互换将可以直接获取收益。以IRS-Repo为例,我们预计未来三个月FR007的滚动均值(每七天重置利率一次)最可能的区间为2.75%-3.08%,大于3.2%的概率很小。由于大盘股发行导致互换浮动端的波动比较大,我们可能需要一定的风险保护。一般说,每个季度3-5bps就差不多了,考虑到3.08%是区间上限,这里不妨取2-3bps,则3个月的IRS-Repo利率若高于3.11%,可以考虑卖出。
 
对于成交比较活跃的1年期互换,风险事件在于红筹股在下半年密集回归A股。在2007年9月份和10月份的大盘蓝筹密集发行期限,浮动端的支付额曾经达到3.5%。但考虑到2008年股市的弱市特征,估计红筹密集发行的可能很小。因此,我们对于未来3个月FR007的分析也将适应于全年,给定每个季度2-3BP的风险保护,则1年期利率互换合理若高于3.20%,可以考虑卖出。
 
交易的探索是没有止境的,不存在最高境界,只有更高境界。我们只能在方向正确的前提下一步一个脚印地向前走,成功之路没有任何捷径,苦难是我们的良师。
  没有不赚钱的投资,只有不成功的操作!是否盈利在于买涨买跌时机的把握。因此如何寻找所谓银天下的底部或者高位,同时把风险的规避到最小化才是重点。
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