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今年以来，美联储是唯一进行加息的主要央行，俨然成为全球货币政策走向的风尚标。随着美国3月核心PCE年率回升至接近2%的水平，美联储的心腹大患已经消除。


除了通胀，美联储在收紧政策的道路上还面临着一大难题——美债收益率曲线平坦化。市场普遍认为，美债收益率曲线趋平，预示着美国经济将出现衰退。
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彭博分析师迪伊（Tim Duy）指出，在上世纪90年代，美债收益率曲线曾出现平坦化现象。在1994年2月开始的一年内，美国联邦利率猛增300个基点。而在1995年7月开始的一年内，美联储又大刀阔斧地将利率下调75个基点。





在此期间，2年期美债和10年期美债收益率利差从140个基点狂跌至35个基点，比当前的水平更低，美债收益率曲线突然变得十分平坦。不过，出人意料的是，当时美国经济并没因此陷入衰退。迪伊称：


“在上世纪90年代后半段，美债收益率趋平，但当时美国经济和股市上涨势头均十分迅猛。美国GDP每季度平均增长4.5%，标普500指数每季度的增幅也十分可观。若根据收益率曲线趋平而押注股市下跌，这无疑是十分危险的玩法。”


目前来看，自2015年12月以来，美联储已经加息5次。美债收益率曲线虽然趋向平坦，但短期美债收益率仍没有超越长期美债，即收益率曲线尚未出现倒挂的迹象。并且，美国经济增长势头不减，已经连续扩张近9年。这意味着美联储接下来仍有进一步加息的空间。


市场普遍认为美联储今年还将加息2次，而Rock Creek Group首席执行官比齐罗斯（Afsaneh Beschloss）的看法则更为激进。她预测美联储将在今年余下时间加息3次。比齐罗斯在接受彭博采访时表示：


“美国通胀数据并没完全反映市场的真实情况。美联储使用的统计方式是过时的，很有可能不适用于当下的环境。”


比齐罗斯是世界银行的前首席投资官，目前则是Rock Creek Group的头把手，前美联储主席格林斯潘也曾在这家公司任职。比齐罗斯强调称，如果美国失业率继续下滑，并且通胀上行速度高于市场预期，那么美联储今年不可能仅仅再度加息2次。


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