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04-02-2019

科创板机会和影响有哪些?



 
毫无疑问,科创板是中国资本市场的一次飞跃,必将给中国带来极大的影响。同时,在改革过程中必将隐藏着许多机遇,下面将从企业、券商和投资机构三类科创板参与者分析其潜在的机会
 
1、企业:行业不重要,科技创新能力最重要
 
科创板直接解决的问题是科技型企业融资难的问题,但是什么样的企业才是科创板的宠儿?
 
对于科创板上市企业所属行业,《实施意见》曾指出:重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略新兴产业。然而,在保荐代表人培训中,上交所要求保荐机构处理好三个关系:现实与长远的关系(发展性)、重点与一般的关系(有序性)、优先于包容的关系(包容性)。相关人士指出,“从这个角度来说,企业的科技创新能力是核心,行业有时没那么重要。”即使是国家战略支持的新兴产业,也有科创能力弱的企业;同理,即使是传统产业,也有科创能力强的企业,在行业与企业之间要有包容性。
 
不过,3月22日公布的9家科创板受理企业从从所属产业、行业来看,新一代信息技术3家,高端装备和生物医药各2家,新材料、新能源各1家,仍都是国家战略新兴产业。虽然9家企业所属行业、公司规模、经营状况、发展阶段不尽相同,但是科创能力都很强,掌握具有自主知识产权的核心技术、研发投入高且已转化为经营成果,具有相对竞争优势。
 
目前,科创板申请新三板企业、老牌科创企业比较积极,之前备受大家关注的一些独角兽企业似乎还没动静,处于观望状态。亿欧金融认为,独角兽企业还在观望主要由于两大原因:第一,定价机制由原来的23倍市盈率转换为询价机制,企业定价涨跌幅放开,会存在一定的风险;第二,从估值来看,之前在港股上市的许多独角兽企业如美团点评、小米等都存在估值偏高的问题,许多独角兽企业可能也在担心破发。
 
但是不管怎么说,科创板确实为科创企业提供一种新的融资渠道,将会更有力的支持其技术研发。
 
2、券商:促进业务转型,带来增量业务
 
设立科创板并试点注册制对于券商来说也是一次转型机遇,行业将可能面临洗牌。科创板对券商发掘创新企业、行业研究、合规风控、定价销售等能力提出了更高的要求。同时,随着传统通道红利弱化,也将倒逼券商转型投行模式,加强业务协作,提供综合能力。
 
再者,近几年,证券行业业务量和费率双重下跌,导致行业整体收入空间缩小。2018年证券行业总收入为2663亿元,较2017年下滑14.47%,净利润率也仅有25%。设立科创板并试点注册制,将加快企业IPO效率,提升社会整体的直接融资比重,提高券商投行业务收入。
 
3、投资机构:拓宽退出通道
 
据中国证券投资基金业协会数据显示,截至2019年1月底,已登记私募股权、创业投资基金管理人14685家;私募股权投资基金27468只,基金规模7.84万亿元;创业投资基金6667只,基金规模0.92万亿元。
 
目前,投资机构的退出渠道仍以A股IPO为主,但A股对企业经营水平要求比较高,投资周期较长。科创板的设立将拓宽投资机构退出渠道,打通“募投管退”的股权投资闭环。另一方面,也将加速行业洗牌,过去十几年中国私募股权快速发展,行业内也是良莠不齐。未来,行业专业化投资和投后管理能力将成为投资机构的核心竞争力之一,这样必然导致一批投资机构被淘汰,私募股权市场将会呈现更加健康的发展。
 
正如国科嘉和管理合伙人王戈所说:“科创板推出利好科创投资机构,这类VC/PE是国家科技创新体系建设不可或缺的生态链环节之一;同时,一级市场会随之扩大,但竞争也会加剧,推动科创投资行业加速洗牌,对建设中国的多层次资本市场和创新生态有深远影响。”

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