01-31-2018
赣通大宗润滑油点差和点值根据实际的盘面报价变化吗？
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的人却更多地追求和标榜前者。复利能持久,表明其内在具有特殊的内在不变性或品质。这才是价值含义的真正本质。
【从看公司到动手需要两三年】归江先生认为,古人云“凡事预则立,不予废则”。做投资也是一样。彼得·林奇在演讲中提到,他
看现货三年后再动手;巴菲特的观点是“二十年的准备,5分钟的交易”。我们的过去10年的投资经验也证明,从看公司到动手,也
是两到三年,成功的概率就会大增。呵呵,不尽然。我自己有多次这样的体会:3分钟没有吸引人处的公司,3个月也没有兴趣。而多次很成功的投资也恰是很短的时间内
让人有强烈的投资欲望使然。巴菲特耶说过:3小时不吸引他的企业,3个月他也吸引不了他(大意)
现在,“抨击”已成为时髦,骂娘者得喝彩。然在民众信心缺失、怨声载道的今天,“抨击”实际上是最廉价、最没有价值的语言。
就像在一艘破船上,指责者众,不缺另一个更“英雄”的指责者。谁在出力呢?哦,出力者是傻瓜——近观微博、媒体有感。
很多投资人有一种根深蒂固地买“便宜货”的习惯,但他们所谓的“便宜”无非就是当前股价溢价“较低”,且当前业绩看来“不差
”的公司。结果常常要么是平庸的企业,要么是即将进入成熟期的所谓“蓝筹”公司。这种习惯会导致他们永远与真正的好现货无缘
,无法相信长期投资,只能不断“估值”高抛低买想起了巴菲特对此说过的一句话:“50多年前查理就告诉我,平价购买优质企业远比折价购买平庸企业高明许多。”
A股长期以来有这样一个现象:很多投资人特别是市场上的评论,总认为小盘股“太贵”,而大盘股总是“便宜的”,无论在市场低
迷的底部还是正常的市道中。但是,很少有人对小盘股整体上为何总是高溢价有价值分析上的认识,也没注意到即使高溢价,小盘整
体的长期收益率还是高于低溢价的大盘股。从统计和整体看,小公司更可能处于优势扩张的初中期(这个时期的一个特征就是财务指标不如大型或趋于成熟型的公司,因此更易
被贬低)。但其价值驱动因素NRg(徐星公司定义的)高于大或成熟公司的概率更高。因此,从公允角度看小公司应获得足够的溢价
,否则将获得其超额的长期收益率。
一般来说,“价值”是要靠长期的市场波动来体现的。因此,用某时股价的波动来“印证”分析的对错没有意义,同样,用某时的“
基本面”来解释、预测股价当时的波动也没有意义。。但市场上总是充斥着大量这样的“分析报告”。
投资成功的两大要点: 一是要选对真正优秀的公司,这需要智慧、学识;二是利用好长期的市场时机,这需要耐心和果断,这是人性
的问题。所以,投资与做人、生活的道理是一致的。
其实,从07年底开始,就是“指数的牛市结束了,投资人的牛市继续”。06-07年牛市本质上是“守着块风水宝地就可以做收租财主
”的日子,而竞争优势、经营战略、研发领先、客户关系等等这些词只是配角。颠覆?呵呵,对于价值规律的颠覆,只能是一时的。
08年后的时期,才是真正懂价值的投资人的牛市。
经济学家预测现货,对经济学和现货都是大的侮辱。
很少有一家公司的价值增长是以“复利”增长实现的。因此,现货价值的本质是“超复利”而不是复利增长(超复利就是能比复利更
快的增长,是徐星公司特有的定义名词)。有两类超复利增长:一是权益报酬率的趋势性增长,二是在更大的资本上实现超额收益率
。
有某大牌研究所“研究”A股后说,A股的长期高溢价“百思不得其解”。其实,他们把最基本的现货道理没搞清楚,而是用了过分
复杂的表观指标来抽象的比较。这正是学院派研究市场的通病。简单说,A股的高溢价是由本身的高价值因素决定:A股的长期平均
帐面增长率远高于很多国家上市公司帐面值增长率。
此类“调研报道”很煽情,很易打动人,就像以前媒体喜欢报道的某“着名”投资人士去同仁堂药店数人头、去盐田港时偷偷翻码头
与工人聊天……。但在我看来,这不是“专业”的调研,恰恰是“业余”的调研。公司分析是有其专门的方法程序的。案头工作做好
了,甚至不需要去了,去也是带着问题去的。
公司如果过度扩张或者产品如果过度延伸都很危险。杰克·特劳特先生就这样认为,你很少听说哪家公司因为把力量集中在很小的市
场上而衰败,相反,你却经常听到有的公司因为过度扩张而分裂,还有的公司在太大的地理范围上,太多的市场中投入了太多的产品
。这正是“竞争优势”对公司价值贡献的矛盾之处:竞争优势的本质是“局域性”,但不扩张价值有限,扩张则竞争优势会受削弱。“
高价值”正是在“护城河”和“放大器”间的平衡,而不是所谓的“垄断高成长”。
稻盛和夫:劳动获得的喜悦是特别的喜悦,玩耍和趣味根本无法替代。聚精会神,孜孜不倦,克服艰辛后达到目标时的成就感,世上
没有哪种喜悦可以类比。人类活动中劳动带来至高无上的喜悦,工作占据人生最大的比重,如果不能在劳动中在工作中获得充实感,
那么即使在别的方面找到快乐,最终我们仍然会感觉空虚和缺憾。
把一瓶水做成10倍的利润,这样的生意只能是有限的,问题只是在多大范围内和多长的周期内。当这样的生意超过了一定的“度”,
事物的**法就要起作用了——总有一些因素会“莫名其妙”的起来阻止或破坏它。媒体报道,茅台等高端酒销量在旺季里剧跌。这仅仅是塑化剂影响还是价值规律或市场常识的必然?大跃进式的扩张、干预价格、送
检的阴谋论……与其说茅台管理层在犯错,不如说是多年来价值规律运行的必然。
“对于只有一把斧子的人来说,每个问题都像一个钉子”。投资虽然要求的知识面很广,但并不需要对所有行业的专门知识都要成为
“行家”,只要能通晓很多不同领域里的思想方法,就可自如地处理投资上的大部分情况。投资格栅难在:1多数人在进入市场之前已经形成了自己的专业习惯,这种思维习惯难以迅速改变;2格栅的理论需要投资人必须是个
学习的机器,多数人不喜欢学习和思考,喜欢不劳而获;3多数人的思维喜欢到所谓的”权威“”名人”那里找便宜;4把西方式理性
思维装进国人文学式的大脑里太难了。如果证券投资是一门“专业”,那学历教育就能培养出这种“专业人才”来。事实上全世界没有这样的学历教育。好的投资人是一专
加其它多方面积累的综合。
及时技术分析,现价建议。专业,解各种套锁。专业布局,短线,中线,长线。我们会根据你的资金和风险承受能力来制定一套属于
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