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请加方老师qq：491606597 验证码（jx119） 一对一培训高级讲师直播间学习群：155854029 验证码（jx119）从20岁起坚定了以“买股票就是买企业”的价值投资思想后，一直坚持60年不动摇，无论身处数次股灾还是2000年科网股暴涨被媒
体诟病；只买自己能够了解和理解的公司，坚守能力圈原则数十年，从不碰自己不懂的东西……笔者以为，与其过多关注巴菲特买
了些什么股票，不如了解巴菲特为什么买了这些股票？巴菲特能够成功的基因究竟有哪些？　　巴菲特在大学毕业后非常想去其导师格雷厄姆的公司工作，但是却被导师委婉地拒绝了，即使提出不要任何薪水的情况下，格
老也没有同意。之后，巴菲特选择了回到家乡父亲的证券经纪公司帮忙，一直干了两年。在这期间，巴菲特不厌其烦地给格雷厄姆
写信请求一个能为其工作的机会，不过一开始仍然被拒绝，直到两年过后，他终于获得了1个年薪12000美元的工作机会，职务是分
析师。　　巴菲特的执着与诚心终于打动了他的导师格雷厄姆。当然，事后证明，巴菲特为此撰写的数十封信件为他带来了超额的投资回
报。巴菲特在格雷厄姆那儿工作的两年时间内，开始的投资资金为9800美元，z终变成了14万美元，2年翻了14倍。更为重要的是，
事后巴菲特初期经营的合伙企业，十几年来一直运用从老师那里学来的投资方法，即“**烟蒂投资法”，为现在的伯克希尔奠定
了坚实的资本基础。巴菲特z初的执着精神对于他一生的事业成功有着不可估量的作用，这就是为何每次媒体采访巴菲特时，几乎必
然会提到他的成功源于其导师以及《聪明的投资者》一书中其重要的投资思想的原因。　　试想一下，按照常理，在请求别人给自己一次工作的机会被拒后，碍于面子或挫折心理，大部分人不会再去尝试第二次，如果
还有人会再继续尝试第三次、四次、五次，那么我相信这个数量连3%都不到，而巴菲特却坚持了两年，信件写了数十封，从这件事
上我们可以看出，首先巴菲特很执着，决定的事绝不会轻易放弃。其次，看得出来，他已经下定决心要在证券投资领域做出一些成
就，而不是还可以考虑其他的行业或领域。还有，我觉得，他当时应该很确信，只有向他的导师格雷厄姆先生学习，他的投资才能
获得成功，所以，他坚持不懈一定要获得工作的机会。　　巴菲特的执着还表现在另一件事情上，那就是刚开始成立合伙制企业的时候的客户游说经历。巴菲特从导师那里学有所成，并
怀揣14万美元回到家乡奥马哈，但那时他也只有26岁，一个小伙子，试想怎么会有人相信他能够帮别人赚钱？所以一开始，他只能
从周围的亲戚朋友入手，而这些人可能由于面子、帮助巴菲特或某种其他原因z终聚集了105000美元让他管理。但是，对于陌生人来
说，将资金交给他管理还似乎颇有难度的，但是巴菲特当时并不是坐等客户上门，他会去主动登门拜访。奥马哈镇上有一位医生夫
妇，巴菲特曾经三次主动登门拜访，大谈投资之道，z后这位医生夫妇看到这位年轻人非常积极和执着，虽然并不觉得、也并不相信
巴菲特的投资能为他们赚钱，但是似乎仍被他身上的某种东西打动了，然后，尝试性地拿出一部分资金交由巴菲特管理，但是，谁
也没有想到，这笔z初的投资至今的收益率已经达到几千倍，连他们自己也没有想到当初这个小伙今日成了举世瞩目的投资大师。巴
菲特起初在没有什么名气和过往历史业绩的时候，主要靠着这种“卡耐基”式的执着精神，不断地说服客户拿出资金交给他管理。　　巴菲特早期为了吸引客户为他投资，常常与那些对股票有兴趣的人在一起，这样可以充分地向大家宣扬他的投资理念。很多时
候，巴菲特会在家里举办Party，但不是我们通常认为的舞会，而是告诉大家他对股票、企业及市场的看法，只要和巴菲特在一起，
他总是尽量谈论他的投资之道，有时很少考虑别人是否愿意听他的讲解。　　目前，部分优秀企业的估值再次回到了2005年、2008年底的水平，真正的价值投资者又到了可以“挥杆出击”的z佳时刻。请记
住这样的道理：只有在别人不敢买股票的时候买进，在别人不舍得卖股票的时候卖出的少数投资人，才能在市场中做到持续的盈利
，当然，这其中需要足够的耐心和执着。1972年，美国“漂亮50”股票以天文般的80倍市盈率在市场上疯狂交易，理由是这些股票成长性极好，将永远成长下去，因此在任
何价位买入都是安全的。但是到了1973年，牛市开始呻吟，“漂亮50”纷纷破灭。华盛顿邮报股票也不例外，股价也跌去50％以上
。沃伦·巴菲特认为大赚特赚的时机已到，2月，他在27美元的价位买入18600股。不料到了5月，股价继续下跌，跌到23美元，又买
入4万股。到了9月，股价已跌到21美元以下，他在20.75美元的价位再次买入181000股，成为华盛顿邮报公司公众股的z大股东。但
是其股价还是跌势未尽，到1974年末，巴菲特的投资总额由原先的1062万美元缩水为800万美元，此后一直到1976年的两年时间里，
华盛顿邮报公司的股票价格从未高于巴菲特买入的平均价格。    如果以我们今天的眼光来看待巴菲特的股票交易，巴菲特则无论如何也算不上高明，因为按照K线技术理论，买入一笔后，如果
下跌5％或7％，z多不能超过10％，必须止损。而巴菲特的股票交易完全违反“常理”，不但不止损，反而从27美元一直买到20.75
美元，跨度达30％，而且越买越多，z后的结果是被套了2年，市值缩水了30％以上。是什么原因使得巴菲特采取这种与众不同的买
进策略？    1、巴菲特对媒体类公司，尤其是华盛顿邮报公司心仪已久，非常熟悉它的商业运作，有着无比的兴趣。这个兴趣不仅体现在对
公司的现金流量上，还体现在他的社会交往上，他与许多高级记者过往甚密。他说过，如果他没有选择商业的话，他可能会成为一
名记者。而事实上，他的确具备一名记者在编辑和制作方面的天赋。    2、华盛顿邮报公司的核心业务是，《华盛顿邮报》、《新闻周刊》杂志、三家电视台及一家广播电台。其中《华盛顿邮报》和
《新闻周刊》杂志是全球z有影响力的媒体，其品牌效应显著。当时《华盛顿邮报》拥有华盛顿发行量的66％，在市场中起主导作用
，处于绝对的垄断地位，完全可以通过提价来提高收益，而不用担心失去忠诚的客户。    3、1973年华盛顿邮报公司的权益资本收益率是15.7％，与当时大多数的报纸平均收益相当，但是巴菲特发现华盛顿邮报公司的
平均利润率为15％，因此他深信该公司未来盈利能力将会大幅提高。果然，到1988年，华盛顿邮报公司的权益资本收益率大幅提升
，高达36.3％。1974年公司每1美元的销售收入的营业利润为10美分，到1985年则增长为19美分。    4、经过市场的连续暴跌，华盛顿邮报公司的股票已被严重低估，其投资价值已经显现。巴菲特经过估算，大约8000万的账面价
值具有4亿的内在价值，而这4亿的内在价值则是巴菲特出价的4倍。也就是说，巴菲特认为自己是以低于华盛顿邮报股票内在价值的
1/4的价格买进的，具有很高的安全边际。    基于以上的深入思考，巴菲特自然不理会所谓的“止损”，只要价格越下跌，他就越可能买到越多的股票。而且，他也不在乎
所谓的“套牢”，因为他认为赚钱不是一朝一夕的事情，只要一个公司的内在价值能让人以满意的速度增长，那么股价上涨就是早
晚的事。    巴菲特在1985年回顾投资成功华盛顿邮报时说：“1973年中期，我们以不到企业每股商业价值四分之一的价格，买入了我们现
在所持有的华盛顿邮报全部股份。其实计算股价／价值比并不需要非同寻常的洞察力。大多数证券分析师、媒体经纪人、媒体行政
人员可能都和我们一样估计到华盛顿邮报的内在商业价值为4－5亿美元，而且每个人每天都能在报纸上看到它的股票市值只有1亿美
元。我们的优势更大程度上在于我们的态度：我们从本杰明.格雷厄姆那里学到，投资成功的关键是在一家好公司的市场价格相对于
其内在商业价值大打折扣时买入其股票。”巴菲特买入华盛顿邮报，可以说是他一生中z有意义的投资。因为这是他持有时间z长的
股票，至今已有36年，其投资收益率也高达120倍以上。    华盛顿邮报案例说明，价值投资者只要认为当好股票价格出现巨大折价时，就应当买进，如果在买进后，折价继续扩大，对于
他们而言，那是福音，而不是灾难，应该越跌越买，还有什么比好东西越来越便宜而让人更开心的事呢？因此，价值投资并不需要
止损的方法。
投资的过程就像一杯茶，会苦一阵子，但是不会苦一辈子，亏亏赚赚才是行情；也许，你看过太多，经历太多，你要的我相信绝对
不是一夜暴富，那是骗小孩子的把戏，长久并且稳定的盈利才是根本，想明白了，考虑清楚了，那么就来一起在市场博弈，这是一
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