本文首发于公号：觀復固收研究   作者：李奎霖​


摘要：作者从政策支持，现实要求，监管配套3个方面分析认为，政信信托借新还旧能玩到天长地久。

现在多数政信信托的资金用途最终是：用于补充融资人日常流动资金（营运资金）。
很容易联想到：借新还旧。
那么，政信信托借新还旧合规吗，还能玩多久？
作者从政策支持，现实要求，监管配套3个方面分析认为，政信信托借新还旧，是能玩到天长地久的。


一，政策支持——借新还旧有法理上的合F性

典型如2018年10月，国办发【2018】101号文件出台，要求合理保障融资平台公司正常融资需求，不得盲目抽贷、压贷或停贷，防范存量隐性债务资金链断裂风险
政策支持，政信信托的交易对手城投公司拥有法理上借新还旧，再融资的合法性。

二，现实要求——借新还旧的现象会长期存在
生意有起浮，对债权类信托项目而言，要固定回报年化7%-8%以上，本来就没多少生意能做到
不借新还旧，交易对手的资金链容易周转不开
强大如宇宙行，如果遇上挤兑，仅按市场办法可能也束手无策
所以政信信托借新还旧的现象还会长期存在。

三，监管配套——为政信信托借新还旧保驾护航
自2007年信托行业第6次整顿后，受益于银保监会的严格监管，信托行业持续平衡健康发展，整体不良率一直低位运行，至2019年第3季度官方数据，信托行业风险项目占比2.09%
严监管为政信信托发展提供了适宜的环境[信托业启动年内第三次风险排查确保不发生系统性金融风险]，政信信托发得这么多，却未发生重大负面真收不回钱的案例
就算遇到贵州，青海等地经济薄弱区域，拖一阵子，政信信托的钱照样会回来的，实力强的信托公司收钱速度会更快一些[评中融信托享融188号青海省投项目马跃檀溪]
有监管配套来保驾护航，借新还旧对政信信托安全性不构成决定性影响。

综上：
政信信托借新还旧，是能玩到天长地久的。
同时要注意的是：政信信托项目也有优良中差之分，要大概率按期兑付，还是得仔细挑选项目才行。
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作者：李奎霖[ 觀復固收研究 ] 。